РОССИЯ
США
ЕВРОПА
АЗИЯ И АФРИКА
ЮЖНАЯ АМЕРИКА
БЫВШИЙ СССР
Статьи
 
 
 
Новости
 
 
 
 
  Просмотров 14793 -  |  
Шрифт


Реализуя важнейшее преимущество открытой глобальной экономики - возможность инвестировать больше, чем сберегать США на протяжении уже многих лет продвигаются по пути экономического роста, привлекая дополнительный капитал. Вместе с тем в текущем десятилетии динамика прямых вложений в экономику США явно замедлилась в сравнении с предшествующим периодом. Так, в течение 2000-2008 гг. иностранные ПИ в США выросли в 1,8 раза, с 1421 до 2647 млрд долл., тогда как за 5 лет "инвестиционного бума" 1995-2000 гг. это увеличение было более чем двукратным. Негативную роль в данном случае сыграли такие факторы, как снижение годового притока ПИ (рост бюджетного дефицита и финансовая нестабильность, последствия событий 11 сентября) и приоритет других форм, прежде всего, портфельных вложений.

Основной объем иностранных ПИ (около 80%) продолжает поступать в США из развитых стран. Ведущими инвесторами остаются Великобритания, Япония, Нидерланды, Канада, Германия, Франция. В последнее время расширили свое присутствие в США Индия, Южная Корея, Чили, Бразилия, а также ближневосточные страны. 

Главной движущей силой международных потоков прямых инвестиций в США традиционно являются операции по слиянию и поглощению. На приобретение американского бизнеса было направлено в 2008 г. 243 млрд долл., что составило 93% всех инвестиционных расходов. Необходимость быстро реагировать на действие рыночных сил, требующих повышения конкурентоспособности, становится доминирующим мотивом этих операций в современной глобальной экономической среде. Развитие инновационной деятельности, высокая эффективность применения новейших технологий обозначили и ключевые факторы укрепления конкурентных позиций, а выход на американский рынок превратился для инвесторов в оптимальный вариант решения назревших проблем. Так, в расчете на доступ к передовой и постоянно обновляющейся технологической базе осуществляются приобретения в сфере информационных технологий, причем представителями различных отраслевых структур. Выход на растущий и прибыльный рынок США дает объединение с американскими компаниями, предоставляющими медицинские услуги. Стремление иностранных партнеров консолидироваться в более крупные и эффективные структуры, способные в дальнейшем к диверсификации рисков и возмещению претензий в крупных размерах, как правило, приводит к приобретению американских страховых компаний.

Важнейшей характеристикой активности в данной сфере являются мега сделки (более 1 млрд долл.). В данной категории можно выделить такие крупнейшие операции этого десятилетия, как приобретение British Petroleum (Великобритания) американской Amoco (55 млрд долл.), Vodafon (Великобритания) - Air Touch Communications (60 млрд долл.). Почти половина всех расходов в 2008 г. были потрачены на операции, стоимостью выше 5 млрд долл. Выросли в стоимостном выражении и расходы на новые предприятия с 13 млрд в 2000 г. до 18 млрд в 2008 г. И если в 2003 г. филиалы иностранных компаний осуществили 536 проектов по новым предприятиям и расширению уже действующих, то в 2007 г. - уже более 760. Накопленный объем ПИ преимущественно сосредоточен в американской обрабатывающей промышленности - 34% (химия, общее и транспортное машиностроение, производство компьютеров и электронных компонентов) и секторе услуг - около 60% (оптовая торговля, финансы, банковское дело). На долю добывающей промышленности в этом объеме ПИ приходится 3%, коммунальных услуг - 2%, сельского хозяйства - 1%. 

В ряде случаев инвестиции одной-двух стран доминируют в отрасли, что можно охарактеризовать как своего рода форму международной специализации иностранных ТНК. Так, Нидерланды и Великобритания, преимущественно представленные Royal Dutch Shell и British Petroleum, являются основными инвесторами в нефтяной сектор США. Компании Японии доминируют в оптовой торговле, а европейские - в розничной. В информационном бизнесе явный перевес на стороне инвесторов Германии. Франция, Британия потеснили представителей других стран в банковском секторе, а вместе с Данией и Канадой они заметно преобладают в области финансов. 

В отличие от прошлых лет для новых вложений в современных условиях характерно заметное расширение их отраслевого спектра. Если в середине 1990-х гг. превалировали 2-3 отрасли, то, в 2007 г. значительный рост расходов наблюдался в фармацевтике, основой химии, транспортном машиностроении, производстве двигателей, турбин, оборудования для распределения электроэнергии, металлообработке, а также в комплексе отраслей услуг. 

За счет прямых инвестиций США удалось расширить внутренние ресурсы накопления. В 1995-2007 гг. доля ПИ (годовой приток) в валовых внутренних капитало вложениях выросла с 4,3% до 9%. Увеличилась и доля накопленных ПИ в ВВП США с 7,3% до 15,1%. 

Размещение прямых вложений сопровождается созданием новых рабочих мест в американской экономике. На иностранных предприятиях занято около 5,5 млн человек. По численности занятых лидерство прочно удерживает обрабатывающая промышленность (33%). В частности, количество работающих на предприятиях Sie mens составляла к середине текущего десятилетия 66 тыс. человек, больше чем в компаниях Microsoft and Coca-Cola вместе взятых. Подобная направленность ПИ, безусловно, в пользу укрепления промышленного потенциала США. В среднем американские филиалы платят зарплату больше на 25%, чем в частном промышленном секторе, что, соответственно, влияет и на рост ее уровня в экономике в целом. На иностранных предприятиях нередко выше и производительность труда. Так, в обрабатывающей промышленности США такие предприятия в среднем имеют долю добавленной стоимости выше на 14%. Американские филиалы иностранных компаний открывают для национальных фирм и каналы выхода на новые рынки. С середины 1990-х гг. объем экспорта филиалов вырос в 1,6 раза.

Одна из важнейших особенностей современных условий - расширение участия филиалов иностранных компаний в НИОКР, при этом результаты разработок нередко находят применение и в национальных компаниях. За период 1997-2006 гг. расходы на НИОКР этих подразделений выросли с 17,2 до 34,2 млрд долл. Увеличилась и их доля в общих расходах американского бизнеса с 10,9 до 13,8% (2005 г.). Основной объем НИОКР финансируется собственно филиалами или другими частными компаниями. Более 80% расходов филиалов на НИОКР осуществляется ведущими инвесторами в экономику США. Безусловным лидером по расходам на НИОКР остается обрабатывающая промышленность, где приоритетными являются фарма цевтика, транспортное машиностроение, производство компьютеров. Филиалы компаний Швеции и Германии, во многом за счет преобладания в отраслевой структуре НИОКР фармацевтики, имеют наиболее высокий показатель доли расходов на НИОКР в добавленной стоимости (10%).

О результатах деятельности американских филиалов иностранных компаний можно судить и по объему уплаченных ими налогов - в середине текущего десятилетия этот показатель приблизился к 50 млн долл. Вклад в экономический потенциал США и формирование конкурентной рыночной среды, безусловно, способствуют укреплению в целом конкурентоспособности страны, а значит и повышению жизненного уровня ее граждан.

Ни в коей мере не ставя под сомнение экономический эффект привлекаемых ПИ, некоторые аспекты сложившейся ситуации, на наш взгляд, требуют уточнения. Так, общепризнанно, что принимающая страна выигрывает в случае иностранных инвестиций, если увеличивается их накопленный объем. Однако главной движущей силой потоков ПИ в США остаются международные операции по слиянию и поглощению, а изменения в собственности не увеличивают объем ПИ. 

Важнейшая особенность рассматриваемой ситуации состоит также в том, что в роли получателя ПИ выступает экономика мирового лидера. Ряд западных специалистов считает, что именно возможность заимствования знаний и новейших технологий, часто недоступных в стране базирования, во многом определяет решение иностранных инвесторов о размещении ПИ в США. Отчасти это подтверждает и отраслевая структура вложений, которая строится явно в расчете на американский опыт в технологически сложных отраслях. Подобный подход просматривается и по линии НИОКР. В таких областях НИОКР, как химия, фармацевтика и медицина, общее машиностроение на филиалы иностранных компаний приходится почти 1/4 расходов, осуществляемых американским бизнесом. Столь высокий показатель связан не только с весомым присутствием в этих отраслях, но и стремлением воспользоваться преимуществами США как центра проведения научных исследований в рамках упомянутых направлений.

В данной связи уместно обратиться к анализу деятельности иностранных и американских предприятий, который предлагает крупнейший специалист по внешнеэкономической проблематике Р. Липси. Сравнивая уровень оплаты труда на предприятиях, исследователь приходит к выводу, что в первом случае этот показатель в целом по отраслям выше. Но если устранить влияние различий в масштабах предприятий, образовательном уровне в штате и отрасли, доли женщин в составе рабочей силы и т.д. дифференциация в оплате труда не выглядят существенной в обрабатывающей промышленности. В других же секторах тенденция к более высокой оплате труда на предприятиях, принадлежащих иностранному капиталу, просматривается более четко. Оценивая производительность труда, ученый ссылается на исследования, которые показывают, что в рамках обрабатывающей промышленности более высокий уровень производительности труда на иностранных предприятиях скорее отражает природу отраслей, где сконцентрированы вложения. В границах отрасли различия преимущественно объясняются размерами предприятий, уровнем капиталоемкости и квалификации занятых. Однако если предприятия, принадлежащие иностранному капиталу, по уровню производительности труда и опережали национальные компании, то они явно отставали от предприятий, принадлежащих ТНК США. 

Довольно сложно однозначно оценить и результаты такого сегмента деятельности филиалов, как торговые операции. Несовпадение в динамике экспортно импортных операций на уровне страны и филиалов, заметные колебания по отдельным годам привели к снижению доли американских филиалов иностранных компаний в экспорте и импорте товаров США. В период 1996-2006 гг. доля таких подразделений упала соответственно с 20,1% до 18,8% и с 31,3% до 26%. Эти показатели заметно выше, чем доля филиалов в произведенной продукции или занятости, что позволяет сделать вывод о более тесных взаимосвязях с материнскими компаниями, нежели американской экономикой. Филиалы иностранных фирм гораздо в большей степени, чем национальные компании, полагаются на импорт промежуточных продуктов. Так, в первой половине этого десятилетия более половины импорта иностранных филиалов обрабатывающей промышленности составляли товары для дальнейшего использования в производстве. Соответственно, здесь будет ниже доля местного компонента в произведенной продукции.

В сравнении с импортом, где заметно преобладают поставки головных компаний, экспорт филиалов отличает более широкая география операций. Так, в первой половине текущего десятилетия филиалы компаний Германии, осуществляли 2/3 поставок в эту страну. Однако такой экспорт составил только 15% объема экспорта филиалов Германии, действующих в США. Важнейшими экспортными рынками для Германии стали Канада и Мексика. Выход на внешние рынки американские подразделения также осуществляют через собственную филиальную сеть, выстроенную на основе ПИ, которая не входит в структуру головной компании. Подобная практика особенно широкое распространение получила в области транспортного машиностроения.

В результате переориентации торговых филиалов с импорта готовой продукции в США на ее производство внутри страны второстепенная функция обслуживания внешней торговли, которая традиционно реализовывалась по линии иностранных прямых инвестиций в США, претерпевает изменения. За период 1987-2006 гг. доля филиалов оптовой торговли упала в экспорте с 66% до 40%, в импорте - с 78% до 62%, а доминирующая роль в структуре экспорта филиалов перешла к обрабатывающей промышленности. Формирующаяся структура товарных потоков этих под разделений показывает совпадение лидирующих позиций в экспорте и импорте, в частности, такой отрасли как транспортное машиностроение. Подобная особенность говорит о продвижении американских филиалов иностранных компаний в направлении создания интегрированной системы международного производства.

Вместе с тем превышение импорта филиалов над экспортом остается довольно существенным, что негативно отражается и на торговом балансе США. В период 1996-2006 гг. этот показатель увеличился в 2,4 раза. Как считают эксперты, на подразделения оптовой торговли приходится более 2/3 разрыва в экспортно импортных операциях филиалов. К негативным последствиям этих операций можно также отнести их влияние на занятость в американской экономике. 

Отмечая неустойчивую динамику доли филиалов в произведенной продукции, а также ее падение в занятости (с 5% до 4,6%) и накопленных иностранных активах (с 21,7 до 13,6%), американские эксперты не смогли прийти к единому мнению: считать ли эту тенденцию временной и неопасной или же рассматривать как признак более серьезных проблем в инвестиционной привлекательности США. Едва ли можно внести определенность в эту альтернативу и в условиях развернувшегося финансово-экономического кризиса. 

Падение на фондовых рынках и финансовые трудности, ослабление деловой активности в американской экономике и странах-инвесторах подтолкнули компании, прежде всего, к снижению затрат; соответственно, стали останавливаться предпри ятия, сокращаться действующие производственные мощности, фабричные линии, персонал. Так, заметно сократила объем своих операций в США британская компания GlaxoSmithKline. Корейский производитель автомобилей Hyundai, продажи которого в декабре 2008 г. упали на 48%, пытается адаптироваться в кризисных условиях путем введения гибкого графика работы. В целях сокращения растущих запасов не проданных автомобилей приостанавливает производство на своих предприятиях компания Honda.

Предпочтительным способом решения проблем для иностранных компаний, испытывающих подобные трудности, остается гибкая внесудебная реструктуризация. Подпадая под защиту главы 11 Кодекса законов США о банкротстве, компании имеют возможность не только уменьшить долговую нагрузку, но и осуществить реорганизацию, провести перезаключение трудовых контрактов. В частности, предпринятые попытки продать компанию Spansion Inc, которая является третьим в мире производителем чипов (11,4% акций принадлежит японской Fujitsu), не принесли успеха. Тогда Spansion Inc выбрала именно реструктуризацию через банкротство, собираясь в дальнейшем переключиться на более прибыльные направления деятельности. Процедуру банкротства предпочел и филиал крупной европейской химической компании Lyondell Chemical. Только в Хьюстоне на 9 предприятиях этой компании было занято 4,5 тыс. чел., а долговые обязательства по американским операциям составили 8 млрд долл. В уязвимой ситуации иностранные компании оказываются и в результате мер, принятых государством. В частности, поставщики иностранных авто производителей не подпадают под План помощи автомобильным компаниям, объявленный министерством финансов США.

Вместе с тем экономический спад отнюдь не лишил иностранных инвесторов возможностей делать вложения. Та же процедура - банкротство без ликвидации - применительно к национальным компаниям используется инвесторами для покупки в них доли участия. В частности, Fiat стал владельцем 10% акций с перспективой увеличения уже в новой структуре Chrysler. Особое значение в этих условиях придается стратегии эффективных приобретений. Падение цен на активы американских компаний и низкий курс доллара, безусловно, сыграли в сложившихся условиях стимулирующую роль. Важнейшим объектом подобных операций стали биотехнологические фирмы США. Количество этих фирм в США приближается к 400,но на рубеже нового века их насчитывалось в 2 раза меньше, причем в 98 принимал участие японский капитал, а в 46 - западноевропейский. Оснащенные самой современной технологией, с отличным кадровым потенциалом, эти фирмы в относительно короткий период времени смогли разработать и получить патент на значительное количество медицинских препаратов и способов их получения. В настоящее время в разработке американских исследователей находится около 3000 лекарственных средств. Вполне закономерно в этой связи и стремление расширить доступ к таким разработкам. В частности, швейцарская корпорация Roche Holding AG, руководствуясь именно этим соображением, достигла соглашения о дружественном поглощении биотехнологической компании США Genentech. Уже упоминавшаяся британская компания GlaxoSmithKline оказалась крайне заинтересована в приобретении американской компании Allergan (AGN). Помимо смягчения кризисных трудностей подобная сделка позволяет ей расширить портфель препаратов, находящихся на последней стадии клинических испытаний и, таким образом, компенсировать потерю патента (срок которого истекает) хорошо продаваемого препарата Imitrex. В поле зрения иностранных инвесторов и не столь пострадавшая в этот кризис компьютерная индустрия США. В частности, IKON Office Solutions Inc. была приобретена японской компанией Ricoh, известный разработчик программного обеспечения Borland Software - британской Micro Focus.

Высокие технологии США находятся под пристальным вниманием и представителей стран с формирующимися рынками. По сведениям компании KPMG, в первой половине 2008 г. страны данной группы осуществили 39 приобретений в США, во второй половине года - 24. В частности, государственные компании из Абу Даби ATIC и Mubadala стали совладельцами Advanced Micro Device, которая еще два года назад занимала вторую позицию как технологический лидер после Intel. В трудной для американской компании финансовой ситуации арабские инвесторы фактически получили возможность диктовать свои условия. На начальной стадии переговоров американской стороне предполагалось оставить 55,6% акций совместной Foundry Company, а затем эта доля упала уже до 34,2%. Высокую активность продемонстрировали индийские инвесторы, на счету которых 12 операций. 

Тесная корреляция слияний и поглощений с притоком ПИ выводит его показатель на вторую позицию в этом десятилетии после максимума 2000 г. - 319,7 млрд долл. Однако крупнейшие потери, связанные со снижением стоимости активов, ко торые понесли в период кризиса филиалы иностранных компаний, перекрыли этот показатель. Сократился также объем межфирменных займов и лишь незначительно выросла реинвестированная прибыль. В целом же приток ПИ в американскую экономику за период 2007-2008 гг. упал с 296,1 до 196,7 млрд долл. Падение продолжилось и в I квартале 2009 г. соответственно 35,3 млрд долл. против 96,8 млрд долл. в IV квартале 2008 г. (без корректировки стоимости). Основной вклад в эту динамику вносит заметно снизившаяся активность в сфере международных приобретений американских компаний. 

Но даже на этом фоне перспективы инвестиционных потоков в США не выглядят пессимистично. Так, Mercedes-Benz собирается инвестировать более 290 млн долл. в расширение своего предприятия в Алабаме. Компания ThyssenKrupp под тверждает свои намерения строить сталелитейный завод в этом же штате стоимостью 4 млрд долл. Японский производитель автомобилей Nissan собирается вложить в переоснащение своего завода в Миссисипи 118 млн долл. В планах SPARTA Composite Product, подразделения британской аэрокосмической компании Cobham Plc, - строительство предприятия по изготовлению деталей в Вирджинии, стоимостью 13 млн долл. Весьма убедительно говорит о намерении остаться на американском рынке и стимул, введенный компанией Hyundai, - продажа автомобиля предполагает и возможность его возврата в случае, если покупатель теряет работу.

Благоприятные перспективы для прямых вложений в такие отрасли, как инфраструктура, энергетика, здравоохранение и окружающая среда открывает и План администрации Б. Обамы, стимулирующий экономическую активность в стране, на основе принятого Закона о воcстановлении экономики и реинвестировании (The American Recovery and Reinvestment Act). По оценкам Американского общества гражданских инженеров, в ближайшие 5 лет для модернизации только инфраструктуры США потребуется более 2 трлн долл. Иностранные инвесторы готовы откликнуться. В частности, на Всемирном форуме в Давосе Япония заявила о заинтересованности своих компаний в участии в таком быстро развивающемся сегменте прямых вложений как сектор окружающей среды. 

Современный кризис продемонстрировал не только реалистичность рисков, связанных с резким ухудшением финансовых условий. Важнейшей особенностью этого кризиса стало заметное укрепление позиций стран с накопленными финансовыми ресурсами, включая и пространство прямых инвестиций. Подобные перемены уже давали о себе знать на протяжении всего текущего десятилетия. Так, в течение 2000-2007 гг. доля США в общемировом объеме вывезенных ПИ упала с 21,2% до 17,9%, а ввезенных с 21,6% до 13,8%. Ослабление позиций стало не только уступкой Европейскому союзу, превратившемуся в крупнейший в мире принимающий регион. Во многом благодаря растущему спросу на сырьевые товары существенно расширилось присутствие в мировом инвестиционном пространстве частных и государственных компаний развивающихся стран, а также стран с переходной экономикой. Учитывая мощный экономический потенциал США, пока едва ли можно говорить о появлении серьезного конкурента, однако свое влияние эта "формирующаяся сила" уже продемонстрировала - явный признак неотложного решения США собственных финансовых проблем.

 

 

Назад

 
       АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЛЕНТА      --------

Экономика Швеции
  
.........................................................................

Экономика Ирландии


........................................................................


Экономика Нидерландов
 

.........................................................................

Экономика Германии
 

........................................................................

Экономика Финляндии
   
........................................................................

Экономика Польши


........................................................................

Экономика Франции


........................................................................

Экономика Норвегии

........................................................................

Экономика Италии


........................................................................

Экономика  Англии 

.......................................................................

Экономика Испании
.........................................................................

Экономика Дании


.......................................................................

Экономика Турции


.......................................................................

Экономика Китая


.......................................................................

Экономика Греции

......................................................................

Экономика США
 
.......................................................................

Экономика Австрии

......................................................................

Экономика России


.......................................................................

Экономика Украины


........................................................................

Экономика Кипра

.......................................................................

Экономика Израиля

.......................................................................

 Экономика Японии


......................................................................

 Экономика Индии


......................................................................

Экономика Европы


......................................................................