Международный финансовый центр
Прежде чем углубляться в историю формирования и присвоения городам статуса международных финансовых центров, необходимо рассмотреть сущность данного понятия. Ниже приведены существующие определения международного финансового центра: общие условия, наличие которых позволяет позиционировать город в качестве крупного участника на международных финансовых рынках для совершения международных сделок с активами; пространство, где финансовые институты различной юрисдикции сходятся для осуществления финансового посредничества международного масштаба; синоним понятия «офшорный финансовый центр», который характеризуется минимальным вмешательством или полным невмешательством государства в правовую и финансовую деятельность бизнеса. 

Обычно само понятие «финансовый центр» уже содержит рассмотренные выше характеристики международного финансового центра. Например, финансовый центр «это город (часть города), где, во-первых, сосредоточены финансовые институты, во-вторых, присутствует развитая коммуникационная и деловая инфраструктура, в-третьих, совершается значительное количество внутренних и международных сделок...» В ряде случаев принципиально используется понятие «глобальный финансовый центр», подразумевающее значительную концентрацию различных международных финансовых структур и коммерческих операций на одной территории и подчеркивающее отличия от понятия «международный финансовый центр». Скажем, города Гамильтон (административный центр Бермудских островов) или Сидней, безусловно, являются международными, но никак не глобальными финансовыми центрами. С этих позиций только Лондон и Нью-Йорк по праву могут считаться глобальными мировыми центрами.

Возможно, именно поэтому британская компания Z/Yen Group Limited первой попыталась четко разграничить эти понятия,

глобальный финансовый центр - представляет собой значительную концентрацию финансовых институтов, выступающих как связующие звенья между участниками финансовой сферы мирового, национального и регионального уровня;

международный финансовый центр осуществляет координацию деятельности участников финансового сектора при заключении международных сделок в определенной части света;

 специализированный финансовый центр - является признанным мировым лидером в определенной сфере финансового рынка: банковской сфере, страховании и т.д.;

национальный финансовый центр - проводит торговые операции, в том числе международные, в объеме, соизмеримом с совокупными финансовыми показателями страны, где расположен финансовый центр;

региональный финансовый центр - проводит торговые операции регионального масштаба в пределах одной страны.

Надо сказать, что один и тот же финансовый центр может обладать признаками нескольких или всех вышеперечисленных категорий (в последнем случае это только Лондон и Нью-Йорк). Иногда город относят к международному финансовому центру по языковому признаку, так, например, для Австралии, Новой Зеландии, государств Южной Африки Лондон является «англоговорящим центром» (в противоположность, например, Франкфурту или Токио). Это объясняется тем, что финансовые институты перечисленных стран исторически имеют более тесные связи с Лондоном, нежели с другими финансовыми центрами, даже при наличии определенных минусов в сотрудничестве с британскими компаниями.

Среди ведущих финансовых центров мира есть те, которые традиционно называют офшорными финансовыми центрами, - Гонконг, Сингапур, острова Мэн, Джерси, Гернси и другие. На фоне глобализации финансовых рынков границы между понятиями «финансовый центр» и «офшорный финансовый центр» постепенно размываются.

Требования и условия развития международных финансовых центров
По мнению экс-главы Гонконгской денежно-кредитной администрации Дж. Яма, к формированию международных финансовых центров так или иначе приводят процессы финансовой либерализации и глобализация финансовых рынков. Участники финансовой сферы выбирают место ведения своего бизнеса и совершения сделок исходя из различных критериев. Можно выделить набор определенных факторов, которые делают тот или иной город успешным финансовым центром .

Доступ к международным финансовым рынкам.
Как следует из определения, одним из основных условий развития международного финансового центра рассматривается возможность участников финансового рынка выйти на международные рынки капитала, денежные рынки и т.д. Однако единства в отношении определения «доступ к международному рынку» среди аналитиков нет. Большинство из них придерживается мнения о том, что данное условие напрямую не означает географической близости компаний к самим торговым площадкам, хотя финансовые институты по-прежнему стараются иметь свои представительства рядом с торговыми площадками. В сущности получение возможности выхода компаний на международные финансовые рынки является комплексной задачей и включает в себя реализацию нескольких условий, которые перечислены ниже.

Наличие значимого фондового рынка предполагает функционирование хотя бы одной крупной торговой системы. В таких известных финансовых центрах, как Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Франкфурт, функционируют два и более организаторов торгов на рынке ценных бумаг. Фондовый рынок может быть закрытым или публичным для торговли на нем корпоративными ценными бумагами и их деривативами. Например, в настоящее время крупные компании все больше предпочитают проводить публичное размещение на азиатских рынках (хотя еще 7-10 лет назад лидером был Нью-Йорк), а для частного размещения по-прежнему привлекательны американские внебиржевые рынки (именно этой возможностью пользуются средние и малые компании, вложения в ценные бумаги которых осуществляют, как правило, розничные инвесторы). Рынок деривативов в последние годы бурно развивается в Гонконге и Сиднее.

С течением времени меняется и само представление об организации торговли ценными бумагами. Во второй половине ХХ в. считалось, что именно наличие торговой площадки является неотъемлемой частью финансового центра. В настоящее время торговые площадки все чаще заменяются автоматизированной электронной торговлей.

Однако, финансовый центр может формироваться не только вокруг биржевой торговли, но и при концентрации в городе национальных, зарубежных и международных финансово-кредитных организаций. Если рассматривать международный финансовый центр именно с этой точки зрения, то требование наличия фондового рынка имеет уже далеко не первостепенное значение. Чтобы завоевать статус по крайней мере регионального финансового центра, в настоящее время государство может ограничиться разработкой гибкого (либерального) финансового законодательства (в особенности для нерезидентов), которое имеют, например, Сингапур, Бахрейн, Кипр. Эту тенденцию отчасти доказывает тот факт, что объем сделок со всеми акциями, торгуемыми в Нью-Йорке, на конец 2011 г. превысил показатель ближайшего конкурента - Лондона - более чем в 4 раза, но тем не менее в соответствии с рейтингом GFCI эксперты ставят Лондон на 1-е место в мире среди финансовых центров.

Международный листинг ценных бумаг.
Данное требование, во-первых, отражает возможность включения ценных бумаг иностран- ных компаний в листинг национального организатора торговли на рынке ценных бумаг.Во-вторых, данное требование можно характеризовать как активность компаний той или иной страны в отношении включения своих ценных бумаг в листинг организаторов торговли на рынке ценных бумаг в других странах. Например, из общего номинального объема всех международных долговых ценных бумаг на резидентов США пришлось 5,3 трлн долл., резидентов Великобритании - 3,4 трлн долл., резидентов Германии - 2,2 трлн долл. Если говорить о валюте, в которой номинированы ценные бумаги, то из общемирового объема выпущенных облигаций и векселей, который на конец 2011 г. составил 22,7 трлн долл., 10,8 трлн долл. приходится на единую европейскую валюту, 8,2 трлн долл. - на американскую валюту.

Опыт проведения публичных размещений.
Значимым фактором, влияющим на конкурентоспособность финансового центра, является проведение в его торговых системах первичного публичного размещения ценных бумаг (IPO). Отсутствие практики и нормативно-правовой базы проведения публичного размещения в условиях растущей популярности данного механизма привлечения финансовых ресурсов существенно снижает привлекательность финансового центра. Проведение IPO открывает компаниям более широкие возможности для увеличения своего капитала как за счет внутренних инвесторов, так и за счет нерезидентов. В конце 1990-х гг. появилось такое понятие, как «глобальное IPO», означающее первичное размещение ценных бумаг за пределами страны нахождения эмитента. В начале ХХI в. многие азиатские финансовые центры расширили масштабы своей деятельности благодаря согласованию внутреннего законодательства в области рынка ценных бумаг с международными стандартами и проведению вслед за этим крупных IPO.

Надежность банковской системы страны.
Данный фактор является ключевым для развития города как международного финансового центра, если рассматривать его исключительно как центр сосредоточения кредитно-финансовых институтов. О надежности банковской системы в целом и конкретных банков можно судить по присвоению им рейтинга международными рейтинговыми агентствами, который служит ориентиром для инвесторов и центральных банков различных стран. Анализ банковских систем в период спада остроты мирового финансового кризиса показал, что финансо- вые системы Сингапура и Гонконга оказались более устойчивыми к внешним негативным явлениям, чем, например, Великобритании и США. Еще в 2006 г., согласно рейтингу агентства Moody's, банковские системы указанных азиатских стран занимали только 12-е и 16-е места соответственно. Такая динамика еще раз подтверждает вывод о том, что укрепление банковского сектора активно способствует формированию в стране международного финансового центра.

Присутствие в стране международных кредитных организаций.
Доступ к зарубежным банкам увеличивает потенциальные кредитные ресурсы для компаний и домохозяйств, улучшает качество финансовых услуг, способствует повышению эффективной деятельности банков-резидентов на фоне ужесточения конкуренции в банковской сфере. Совокупное влияние всех этих факторов зависит от ситуации в политической, институциональной и банковской сферах. В ряде случаев появление в стране большого количества иностранных банков способствует совершенствованию мер, применяемых банками-резидентами, по противодействию банковскому мошенничеству, отмыванию денег, финансовому терроризму с целью выхода на международные финансовые рынки, то есть повышается открытость экономики страны в целом. Поэтому данное условие реализуется теми финансовыми центрами, которые характеризуются устойчивостью и эффективностью своей банковской системы.

Так, в Лондоне примерно из 500 банков 250 являются иностранными, в Гонконге более 80% всех кредитных учреждений являются нерезидентами, в их числе крупнейшие банки мира, в Швейцарии около половины всех банков - это представительства и филиалы зарубежных кредитных учреждений. В Объединенных Арабских Эмиратах действует ограниченное количество коммерческих банков - всего 47, имеющих 350 филиалов, однако более половины из них 28 иностранные банки с более чем 200 филиалами.

Устойчивая позиция на международном валютном рынке.
Данное требование можно рассматривать с разных точек зрения. С одной стороны, это наличие в стране необходимых валютных резервов, а с другой функционирование валютного рынка. Поскольку международный финансовый центр привлекает множество зарубежных участников финансового рынка, то существование валютного рынка продиктовано в основном необходимостью совершать финансовые сделки как в иностранной, так и в национальной валюте. Позицию международного финансового центра на валютном рынке можно характеризовать объемом торгов валютой.

Формирование правовой среды.
Состояние нормативно-правовой базы конкретной страны характеризуется множеством аспектов, в рамках которых рассматриваются законодательная структура, государственные или негосударственные органы, регулирующие финансовую сферу, и сам уровень регулирования, доступность нормативно-правовых актов, так называемый уровень свободы действий на финансовом рынке, адаптация политики государства к изменениям в экономике и т.д.

Ниже приведены основные требования законодательства, которые рассматриваются участниками финансового рынка как основополагающие. Существование правовой среды предполагает наличие определенного уровня личного доверия, формирование модели поведения участников финансового процесса, а также практики применения санкций при нарушении законодательства. Помимо этого необходима надежная судебная система, пользующаяся доверием участников рынка. Если в законодательстве какой-либо страны права акционеров компаний (всех типов) закреплены хуже, чем в иностранном законодательстве, существенно снижается конкурентоспособность национального рынка капитала.

Одним из ключевых направлений в рамках создания правовой среды является борьба с отмыванием денег и преступлениями в финансовом секторе. Как отмечают эксперты, помимо уклонения от уплаты налогов риск отмывания денег существует до тех пор, пока осуществляются незаконные виды деятельности, включая терроризм, оборот наркотиков, запрещенную торговлю оружием, современные виды рабства, коррупцию и т.д. На фоне усиливающейся глобализации финансовых рынков риск осуществления подобных сделок для финансового центра существенно возрастает. Правительства стран, желающих сохранить за собой статус мировых финансовых центров, должны принимать соответствующие законы, направленные на борьбу с отмыванием денег. Например, в Швейцарии законодательство в этой области касается деятельности не только банков, но и страховых, управляющих, юридических компаний.

Внедрение международных стандартов предусматривает приведение всех нормативно-правовых актов в сфере рынка ценных бумаг, банковской, страховой, оценочной деятельности, а также деятельности профессиональных участников финансового рынка в соответствие с общепринятым международным законодательством. Соблюдение данного требования направлено на привлечение иностранных инвесторов и компаний-нерезидентов, оказывающих услуги в финансовом секторе, и позволяет перечисленным лицам существенно сокращать время и издержки на адаптацию и трансформацию своего бизнеса в новых условиях, вносит определенность в их права и обязанности.

Жесткие требования к предоставлению компаниями участниками финансовой сферы отчетов о своей деятельности. Контроль за раскрытием информации является гарантией прозрачности участников финансовой сферы, а соответственно и повышает качество финансового рынка. Это позволяет участникам повысить качество принимаемых решений в рамках процедур риск-менеджмента. (Качественная информация предполагает применение при ее составлении международных стандартов учета и аудита, регулярный сбор статистических данных и их анализ. В противном случае имеет место цепь событий: плохой учет → искаженная информация → принятие неверного решения → низкое качество риск-менеджмента → финансовый кризис.

Например, весьма жесткие требования к раскрытию информации предъявляет Комиссия по ценным бумагам и биржам США. В результате их применения компании из развивающихся стран имеют ограниченный доступ на нью-йоркский рынок капитала. Соблюдение компаниями требований по раскрытию информации о своей финансово-хозяйственной деятельности характеризует степень их публичности. Именно публичные компании могут позволить себе, например, провести IPO. Однако до сих пор ведутся споры, где граница между прозрачностью деятельности компании и финансовой конфиденциальностью. И предметом этих споров в первую очередь становятся швейцарские банки, представители которых заявляют, что именно финансовая конфиденциальность является ключевым аспектом в успешном развитии Швейцарии как финансового центра.

Финансовая конфиденциальность - одно из базовых положений законодательства страны, основывающееся на индивидуальной свободе и защите частной жизни. В данном случае под финансовой конфиденциальностью подразумевается запрет на разглашение со стороны банковских служащих информации, касающейся клиентов банка или третьих лиц. При этом представители банков подчеркивают, что «бенефициаром банковской тайны» является сам клиент, а не банк, и что банк тщательно отслеживает деятельность своих клиентов. Однако мировой кризис внес коррективы и в принципы конфиденциальности информации швейцарских банков. В августе крупнейший банк страны UBS согласился раскрыть налоговым властям Швейцарии информацию о 4450 клиентах с возможностью ее последующей передачи властям других стран (пока это только США и Франция, но пытаются получить соответствующую информацию из швейцарских банков также Италия и Германия).

Налоговый режим в отношении компаний и физических лиц.
Налоговый режим для компаний является одним из ключевых исходных условий развития делового климата в стране. Как показывают примеры быстрого формирования азиатских финансовых центров, привлекательная система налогообложения оказывает бульший первичный эффект, чем даже развитие банковской деятельности или рынка ценных бумаг. Привлекательность налогового режима определяется не только налоговой нагрузкой, но и уровнем сложности налоговой системы. Экспертами Всемирного банка были ранжированы страны также и по критерию налогового режима, где учитывались общая величина налоговых ставок, количество налогов, сроки их уплаты и т.д.

Исследования величины подоходного налога для физических лиц показали, что наиболее высокий подходный налог установлен в Пекине, Шанхае, Сан-Паулу, Париже, Брюсселе, а, например, Нью-Йорк, Лондон, Сингапур, Гонконг с этой точки зрения достаточно привлекательны для проживания. Отдельно необходимо сделать акцент на налогах в области рынка ценных бумаг. Бурное развитие рынка капитала в Малайзии, ОАЭ происходило в том числе в результате установления весьма привлекательных налоговых ставок при продаже и получении прибыли от акций и облигаций.

Наличие потенциала внутренних инвестиций является первичным стимулом развития внутреннего рынка и финансовой системы. В частности, при анализе факторов формирования МФЦ в странах Азии и Персидского залива выделяются рост инвестиций (в том числе зарубежных), стабильная экономика, основанная на международной торговле, развитие транспортного, финансового и информационного сектора в странах Азии, Персидского залива. В то же время по отношению к такому глобальному финансовому центру, как Лондон, среди наиболее существенных признаков не выделяется отдельно объем внутреннего рынка страны. Напротив, приводится в пример внутренний рынок США, который в пять раз больше рынка Великобритании, но это никак не сказывается на лидерстве Лондона в качестве глобального финансового центра. В то же время о возросшем потенциале внутренних инвестиций говорит суммарный объем депозитов населения в Великобритании, странах Евросоюза, который на протяжении 1990-х и 2000-х гг. быстро рос. В качестве показателя, характеризующего потенциал внутренних инвестиций, можно назвать также объем обращающихся внутренних долговых ценных бумаг. На конец 2011 г. суммарный объем внутренних долговых рынков в мире составлял 60,8 трлн долл., из которых 25,2 трлн долл. приходится на внутренний долговой рынок США, 9,5 трлн долл. рынок Японии, 3,5 трлн долл. рынок Италии.

Как показывают приведенные рейтинги, лидерами по всем направлениям являются только глобальные финансовые центры - Лондон и Нью- Йорк. Сингапур и Гонконг, которые в последние годы активно укрепляли свои позиции, также присутствуют среди 10 ведущих финансовых центров, выделенных по каждому критерию.