В 2013 году американская экономика развивалась в рамках уже хорошо знакомого сценария затяжного и тяжелого восстановления после кризиса 2007-2009 гг. Экономика США так и не вошла в фазу устойчивого долгосрочного роста, динамика ее основных экономических показателей по-прежнему нестабильна. Рост ВВП в 2012 году составил 2,8%, после чего снизился до 1,1% в первом квартале 2013 г.Во втором и третьем квартале ВВП вырос на 2,5% и 2,8%, несмотря на октябрьское закрытие правительственных учреждений и угрозу дефолта по государственным обязательствам.Уровень безработицы продолжает стабильно снижаться, хотя и медленными темпами.

Основными фундаментальными проблемами экономики США в 2013 году оставались дефицит инструментов для стимулирования экономического роста, в особенности частных инвестиций и потребительского спроса, все еще высокий, хотя и снижающийся, уровень безработицы и огромный клубок бюджетных проблем. Межпартийное противостояние по бюджетным вопросам вышло на новый уровень, осложняя принятие решений по другим экономическим вопросам. Неопределенность и нестабильность, вызванные постоянными межпартийными разногласиями в Конгрессе, стали явно препятствовать послекризисному восстановлению экономики.

В начале года экономика США успешно преодолела «бюджетный обрыв» благодаря принятию компромиссного Закона о льготах для американских налогоплательщиков, предусматривающего повышение подоходного налога для американцев с годовым доходом боле 400 тыс. долл., налога на наследование имущества стоимостью свыше 5 млн. долл. и увеличение некоторых других налогов. Кроме того, начало секвестра бюджета, запланированное на начало года, было отложено на два месяца. Закон был принят Сенатом и Палатой представителей Конгресса 1 января 2013 г. и подписан президентом 2 января 2013 г.

С 1 марта в соответствии с Законом о бюджетном контроле 2011 г. и Законе о льготах для американских налогоплательщиков 2013 г. начался процесс бюджетного секвестра в размере 85,5 млрд. долл., в равной степени затрагивающий военные и гражданские статьи расходов. Разногласия и споры по поводу бюджета 2013 г. продолжались в течение всего года, но бюджет так и не был принят. Вместо него финансирование до конца 2013 финансового года осуществлялось на основании временных резолюций о финансировании правительства. Бюджет на 2014 год также не был принят, даже в виде временных резолюций, поскольку партии не смогли прийти к согласию. Это в конечном счете привело к закрытию правительственных учреждений и вызвало опасения угрозы дефолта в случае неутверждения нового потолка государственного долга в октябре 2013 года.

Таким образом, как мы и предсказывали в прошлогоднем прогнозе, противоречия между демократами и республиканцами в Конгрессе нарастают. Противостояние демократической и республиканской партий по принципиальным вопросам привело страну фактически к бюджетному кризису. Республиканцы ставят во главу экономической политики сокращение дефицита государственного бюджета за счет уменьшения государственных расходов, в особенности социальных, и выступают против роста налогов для наиболее обеспеченных категорий граждан. Демократы, признавая необходимость снижения дефицита бюджета, отстаивают необходимость повышения налогов для наиболее обеспеченных категорий налогоплательщиков. Кроме того, они убеждены в необходимости продуманных государственных расходов, в том числе в социальной сфере, аргументируя это тем, что инвестиции в ключевые сферы экономики - науку, образование, инфраструктуру - способствуют экономическому росту. Это противостояние особо ярко выразилось в дебатах о реформе здравоохранения.

Хотя в американской экономике сохраняется большое количество проблем, как фундаментальных, так и вызванных политическими факторами, следует признать, что последовательное и твердое проведение многогранного комплекса антикризисных мероприятий администрацией США, несмотря на все препятствия, дает положительные результаты.

Прежде всего, продолжается оживление в важнейшем секторе экономики - на рынке жилья. В 2013 году инвестиции в жилищное строительство стабильно росли, в третьем квартале их рост составил 14,6% в годовом выражении. Во втором квартале 2013 г. количество начатых строительством домов возросло на 17,8%, количество построенных домов - на 13,7%, продажи новых домов - на 30,3% по сравнению со вторым кварталом 2012 г. Рост цен на жилье за этот же период составил 10-12%. Однако цены еще не достигли докризисного уровня, отставая от него на 20-25%, и имеют некоторый потенциал для дальнейшего роста, хотя и не такими быстрыми темпами, как в последние два года. Кроме того, рост цен на жилье происходит неравномерно в разных районах страны, достигая наибольших значений там, где цены во время кризиса упали больше всего.

Государственные инвестиции в третьем квартале выросли на 0,2%, при этом значительно изменилась структура этих расходов. В рамках курса на сокращение расходов федерального бюджета произошло сокращение федеральных расходов на 1,7%, а расходы на уровне штатов и местных органов власти увеличились во втором квартале на 0,4%, а в третьем - на 1,5%.

Несмотря на то, что индекс потребительского доверия в октябре упал до самой низкой отметки за последние два года, что было связано, в том числе, с октябрьским бюджетным кризисом, потребительский спрос растет, хотя и невысоеими темпами. Потребительские расходы выросли в третьем квартале всего на 1,5%, что является самым низким показателем со второго квартала 2011 года. Причиной этого может быть как снижение спроса в результате закрытия правительственных учреждений, так и фактическое повышение части налогов с января 2013 г. в результате прекращения срока действия некоторых налоговых льгот.

Продолжается стабильный рост в автомобильной промышленности, где спрос подкрепляется низкими ставками потребительского кредита. С июня 2009 г. по октябрь 2013 г. в автомобильной промышленности США создано почти 195 тыс. рабочих мест, и в настоящее время в отрасли наблюдается стабильный рост занятости. Коэффициент использования производственных мощностейв сентябре 2013 года вырос по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года на 1,1 п.п., составив 78,3%. Поскольку среднее значение этого показателя за период с 1972 по 2012 год составляет 80,2%, в настоящий момент еще существует значительный резерв для дальнейшего роста экономики.

Медленное, но верное снижение безработицы в прошедшем году является поводом для сдержанного оптимизма. Уровень безработицы составил в сентябре 7,2%, по сравнению с 7,8% на конец 2012 г. В октябре безработица увеличилась до 7,3%, однако число рабочих мест возросло на 204 тыс., превысив ожидания.За предшествующие 12 месяцев средний ежемесячный прирост рабочих мест составлял 190 тыс. В октябре занятость в федеральных правительственных учреждениях уменьшилась на 12 тыс. человек, а в течение года сокращение федеральной занятости составило 94 тыс. рабочих мест. В ноябре 2013 г. безработица снизилась до 7%, а число занятых увеличилось на 203 тыс. Средняя почасовая заработная плата выросла за год на 2,2%, что выше, чем уровень инфляции за это время. Эта тенденция способствует росту потребительского спроса. Однако следует иметь в виду, что сокращение безработицы частично происходит за счет уменьшения доли экономически активного населения - в октябре 2013 г. этот показатель составил 62,8%, что является самым низким значением с марта 1978 года. Это происходит оттого, что многие люди долго не могут найти работу и прекращают ее поиски.

Как отмечалось в наших предыдущих прогнозах, после кризиса обычно происходит повышение естественной нормы безработицы. Это связано с ростом долгосрочной безработицы и усилением структурных диспропорций в спросе и предложении рабочей силы.Наибольшее сокращение занятости во время кризиса произошло в таких отраслях как строительство и обрабатывающая промышленность, а также среди административного персонала. В то же время увеличение рабочих мест происходит в первую очередь в сфере услуг - в отраслях развлечений, ресторанного и гостиничного бизнеса, розничной торговле, профессиональных и технических услугах, здравоохранении. По оценкам ФРС и Бюджетного управления Конгресса США, в настоящее время естественная норма безработицы в США может составлять от 5,6% до 6%, в то время как до кризиса она колебалась около 5%.

Особого внимания заслуживает так называемый «квалификационный разрыв», который характеризуется дефицитом квалифицированных кадров, в том числе со средним профессиональным образованием. Поэтому большую актуальность сохраняют вопросы продвижения законопроектов по привлечению в страну высококвалифицированных мигрантов и меры по подготовке собственных специалистов.

В июне 2013 года Сенатом был одобрен законопроект об иммиграционной реформе, который сейчас находится на рассмотрении в нижней палате. Законопроект предлагает широкий комплекс мер, от усиления контроля за въездом в страну и постепенной легализации уже находящихся на территории США иммигрантов до привлечения иностранных студентов и высококвалифицированных специалистов путем облегчения для них процедуры получения виз и вида на жительство. По оценкам Белого дома, проведение реформы приведет к росту экономики дополнительно на 1,4 трлн. долл. и сокращению бюджетного дефицита.

По-прежнему используется весь возможный в сложившихся условиях арсенал средств государственного антикризисного воздействия на экономику. К ним относится в первую очередь монетарная политика ФРС, которая проводится последовательно и масштабно и, кроме того, в силу независимости центробанка, не подвержена политическим спорам в той степени, как другие рычаги государственного управления.

За прошедший год меры кредитно-денежного воздействия на экономику не претерпели существенных изменений, хотя постоянно подвергаются некоторому усовершенствованию. ФРС подтвердила намерение держать базовую учетную ставку на минимальном уровне 0-0,25% до того момента, пока уровень безработицы не опустится ниже 6,5%, при целевом уровне инфляции 2- 2,5%.С сентября 2012 года продолжается третий раунд количественного смягчения. В декабре 2012 года ФРС объявила о том, что будет ежемесячно приобретать ипотечные облигации на сумму 40 млрд. долл. и государственные казначейские бумаги на сумму 45 млрд. долл. Если в предыдущих раундах количественного смягчения фиксировались суммы покупки и сроки начала и окончания каждого раунда, то с сентября ФРС объявила о постоянных ежемесячных покупках ценных бумаг на сумму 85 млрд. долл. до того момента, пока не произойдет «существенное улучшение» в экономике. Снижение безработицы до 7,2% в сентябре вызвало опасения, что скоро ФРС начнет сворачивать программу количественного смягчения. Однако в своем октябрьском заявлении ФРС объявила о решении продолжить программу. Скорее всего решение о начале свертывания программы будет принято не ранее весны 2014 года.

Важно подчеркнуть, что основной целью монетарной политики является низкая базовая ставка, а количественное смягчение - только один из способов достижения этой цели. Представители ФРС неоднократно заявляли, что важен не факт количественного смягчения, а стратегия монетарной политики центробанка в целом. В случае принятия решения о сворачивании программы количественного смягчения это сокращение будет постепенным и займет примерно год, а крайне низкий целевой уровень базовой учетной ставки сохранится еще значительное время после завершения программы. По оценкам ФРС, смена стратегии с нулевой на более высокую ставку не должна произойти раньше 2015 года. Рынки достаточно нервно реагируют на перспективы сворачивания программы количественного смягчения. Однако в самой идее накачивания денег в экономику заложена опасность инфляционных процессов и образования финансовых пузырей. При этом не исключено, что эти негативные события могут случиться не в США, а в других странах, экономика которых сильно зависит от долларовых вливаний.

При этом в настоящее время нетрадиционная монетарная политика американского центробанка в виде количественного смягчения не приводит к инфляционным процессам. Невостребованные излишки денежных средств, просто остаются на счетах депозитарных институтов в ФРС в виде избыточных резервов. В декабре 2013 года объем избыточных банковских резервов на счетах ФРС достиг огромной суммы в 2,4 трлн. долл., в то время как в октябре 2008 года, до первого раунда количественного смягчения, избыточные резервы составляли около 280 млрд. долл., а в августе 2008 г. - всего 2 млрд. долл. С октября 2008 г. центробанк осуществляет выплаты процентов на избыточные резервы банков на счетах ФРС, что является дополнительным инструментом монетарного контроля.

В условиях крайне низких процентных ставок и отсутствия дефицита денежных средств в экономике возрастающую роль начинают играть ожидания и настроения участников рынка.Поэтому грядущая смена руководства ФРС могла негативно повлиять на настроения инвесторов и участников рынка. ОднакоБ. Обама предложил на этот пост кандидатуру нынешнего заместителя Б.Бернанке Дж.Йеллен, которая устраивает все политические силы. Американской администрацией было уделено значительное внимание доведению до участников рынка, компаний и инвесторов тезиса о преемственности политики нового руководства ФРС. Можно ожидать, что ФРС будет продолжать проводить твердую кредитно-денежную политику, направленную на снижение безработицы и контроль над инфляцией. Однако, нельзя сбрасывать со счетов и существенные риски экспансионистской монетарной стратегии, как для экономики США, так и для остального мира.

В 2013 году ФРС также продолжала свою деятельность по воплощению положений Закона о реформировании финансовый рынков и защите потребителей - закон Додда-Френка. Во исполнение этого закона с 2012 года вводятся обязательные стресс - тесты на достаточность основного капитала для крупнейших банков. Второй раунд масштабных стресс - тестов восемнадцати крупнейших финансовых институтов с активами, превышающими 50 млрд. долл., прошел в марте 2013 года. Проверялась возможная реакция банков на гипотетическое повышение безработицы до 12,1%, падение котировок акций более чем на 50% и цен на жилье более чем на 20% в течение девяти кварталов после этих стрессовых изменений. Два банка - BB&TCorp. и AllyFinancial -не прошли тестирование и не получили одобрения ФРС на выплату дивидендов и обратный выкуп акций, еще два - J.P. MorganChase и GoldmanSachs прошли тесты условно и должны представить новые планы через шесть месяцев. Остальные четырнадцать банков прошли тестирование без всяких дальнейших условий. В сентябре крупнейшие банки провели серию самостоятельных стресс-тестов по собственным сценариям. Все 18 крупнейших банков успешно прошли этистресс-тесты. Начиная с осени 2013 г. финансовые компании с активами от 10 до 50 млрд. долл. также должны самостоятельно проводить ежегодные стресс-тесты.

По-прежнему остаются рекордно высокими прибыли американских корпораций. По данным Бюро экономического анализа США, во втором квартале 2013 года прибыль корпораций до налогообложения в годовом исчислении составила 2,09 трлн. долл., что на 4,5% больше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. Несмотря на то, что рост корпоративных прибылей замедлился, а в первом квартале наблюдалось даже некоторое уменьшение этого показателя, финансовое состояние американских компаний остается хорошим. Высокие прибыли не меняют уже сложившуюся ситуацию - компании по-прежнему занимают выжидательную позицию, не инвестируют в новые проекты и новый персонал и проводят осторожную политику, направленную, прежде всего, на сокращение издержек, а не на стратегический рост. Уровень заработных плат остается низким, отражая высокую безработицу и конкурентную ситуацию на рынке труда. Постоянные бюджетные баталии в Конгрессе способствуют росту неопределенности и препятствуют принятию компаниями долгосрочных инвестиционных решений. Однако высокие прибыли корпораций отражаются в бурном росте фондового рынка, процветание которого контрастирует с умеренными успехами американской экономики. Положительным моментом является то, что рост цен акций опосредованно, через рост доходов частных инвесторов, позитивно влияет на потребительский спрос.

Корпорации по-прежнему располагают огромными запасами наличности. По данным Moody's, наличные средства американских нефинансовых компаний на 30 июня 2013 г. составили 1,48 трлн. долл., по сравнению с 1,45 трлн. долл. в конце предыдущего года и 820 млрд. долл. в конце 2006 г. При этом примерно 10% всей наличности приходится на компанию Apple, а на долю 50 компаний-лидеров по запасам наличных денежных средств приходится 62% этих средств.На долю зарубежных филиалов компаний приходится 61% наличных средств, или около 900 млрд. долл. В 2011 г. в зарубежных филиалах находилось 700 млрд. долл. в виде наличных средств, а в конце 2012 г. - 840 млрд.

Характерное для последних лет сочетание высоких прибылей корпораций с увеличивающимися запасами наличности свидетельствует о недостаточности стимулов для инвестирования в экономику, а высокая доля зарубежных запасов наличных средств - о несовершенстве налогового законодательства, которое позволяет корпорациям не платить налог на прибыль до момента репатриации. Необходимо стимулировать спрос другими методами - с помощью налоговой, финансовой и структурной политики. Однако именно сейчас политические противоречия достигли такого накала, когда принятие даже простейших решений растягивается на месяцы, что никак не способствует стабилизации ожиданий и уменьшению неопределенности. Те же, и даже большие, трудности встают на пути принятия налогового законодательства и решений по государственным расходам и инвестициям в экономику.

Разногласия в Конгрессе и невозможность принятия многих необходимых экономических решений становятся важнейшим негативным фактором, тормозящим возвращение США на траекторию здорового экономического роста. По оценкеStandard&Poor's, закрытие правительственных учреждений с 1 по 16 октября 2013 года обошлось американской экономике в 24 млрд. долл., а экономический рост в четвертом квартале может недосчитаться из-за этих событий, по разным оценкам 0,2-0,6 п.п. К тому же, по вопросу финансирования была достигнута лишь временная договоренность, которая действует до 15 января 2014 года. Уже в декабре 2013 года должен начаться очередной раунд тяжелых межпартийных переговоров по бюджетным вопросам. То же самое относится и к верхней границе государственного долга, которая в настоящий момент одобрена только до 7 февраля 2014 г.

Между тем жесткие меры по сокращению бюджетного дефицита дают впечатляющие результаты. Дефицит федерального бюджета в 2013 финансовом году, закончившемся 1 октября, сокращался быстрее намеченного плана, достигнув 642 млрд. долл., то есть 4% ВВП при плане в 973 млрд. долл. - 6% ВВП. Это означает уменьшение дефицита более чем в два раза по сравнению с максимумом 2009 года, когда он составлял 1,4 трлн. долл. или 10,1% ВВП. В 2014 году планируется дальнейшее сокращение дефицита до 560 млрд. долл. и 3,4% ВВП, а в 2015 году - до 378 млрд. долл. и 2,1% ВВП. В дальнейшем дефицит будет колебаться в пределах 2,5-3,5% ВВП.

Однако, сокращение бюджетного дефицита негативно влияет на совокупный спрос, что является тормозом экономического роста в период исчерпания возможностей денежного стимулирования. Слишком резкое сокращение дефицита может иметь для американской экономики более опасные последствия, чем его огромные значения. Государственные инвестиции уже достигли в 2013 г. минимального уровня 3,6% ВВП, с то время как в среднем в послевоенный период они составляли 5% ВВП. В этих условиях необходимо тщательно выбирать основные направления государственных инвестиций, воздействия на «точки роста» экономики. Это, прежде всего, инновационное развитие, финансирование науки и развития технологий, образования, здравоохранения, вложения в инфраструктуру.

Администрация Обамы представила проект бюджета на 2014 год, в котором вместо автоматического секвестра предлагаются более продуманные меры по дополнительному сокращению дефицита на 1,8 трлн. долл. в течение десяти лет. За счет роста доходов бюджета предполагается сокращение дефицита на 600 млрд. долл., а путем сокращения расходов - на 1,2 трлн. долл. Рост доходов бюджета предполагается осуществлять, отменив часть налоговых льгот для наиболее обеспеченных категорий американцев, а сокращения расходов - за счет некоторых оборонных программ, расходов на «Медикейр», сельскохозяйственных субсидий. Однако главной составляющей плана являются инвестиции в важнейшие сферы экономики, способствующие активизации экономического роста. К ним относятся в первую очередь наука, образование, инфраструктура, социальные программы. Приоритетами бюджетной политики становятся инвестиции в инновационное развитие, возрождение обрабатывающей промышленности на новом технологическом уровне и поддержание страны на переднем фланге технологического прогресса.

В президентском проекте федерального бюджета 2014 г. заложено 142,8 млрд. долл. на исследования и разработки - ИР, что на 1,3% выше фактического уровня затрат на эти цели в 2012 г. Из них 68,1 млрд. долл. выделяется на фундаментальные и прикладные исследования - на 7,5% больше фактического уровня 2012 г. и 71,5 млрд. долл. на разработки - на 5% меньше фактического уровня 2012 г. Расходы на гражданские ИР предполагается повысить на 9,2% по сравнению с фактическим уровнем 2012 г. и довести до 69,6 млрд. долл. Бюджет военных ИР сокращается на 5,2% до уровня 73,2 млрд. долл.

Приоритетными направлениями научных исследований и разработок объявляются исследования для создания инноваций в обрабатывающей промышленности, разработка источников возобновляемой энергии, изучение глобальных изменений климата, информационные технологии, биомедицинские исследования. Особое внимание уделется поощрению инноваций и коммерциализации федеральных инвестиций в ИР. В числе приоритетных в проекте бюджета отмечаются исследования, связанные с обеспечением национальной безопасности и исследования, помогающие принимать решения в экономической политике, а также социальные и поведенческие науки. Кроме того, предлагается продлить, упростить и сделать постоянным налоговый кредит на исследования и эксперименты. На инвестиции в инфраструктуру в бюджете 2014 года предлагается выделить 50 млрд. долл. При этом все расходы президентского проекта вписываются в пределы, установленные в Законе о бюджетном контроле 2011 года.

Для выхода на нормальную траекторию экономического роста США требуется не только увеличивать инвестиции в науку, образование и инфраструктуру, но и провести налоговую реформу. Однако сложно в ближайшее время ожидать проведения комплексной налоговой реформы из-за невозможности согласования многих положений между партиями, а решения по ключевым вопросам финансирования тормозятся разногласиями между демократами и республиканцами.

В представлении администрация Б. Обамы, основными положениями налоговой реформы должны стать расширение налоговой базы, снижение номинальных налоговых ставок для компаний и частных лиц с одновременной отменой многочисленных налоговых привилегий и льгот, уничтожение лазеек в существующем налоговом законодательстве, позволяющих частным лицам и компаниям, особенно крупным, уходить от налогов. Предлагается ввести прогрессивное налогообложение частных лиц по «правилу Баффета» - домохозяйства- миллионеры не должны платить налоги по меньшей эффективной ставке, чем средний класс. Результатом такой реформы должен стать рост налоговых поступлений в бюджет и стимулирование инвестиционного и потребительского спроса. В вопросе о снижении ставки корпоративного налога демократы и республиканцы могут прийти к соглашению, однако в вопросе об отмене льгот и прогрессивном налогообложении администрация президента наталкивается на резкое сопротивление республиканцев.

В действующей налоговой системе существует огромное количество временных налоговых льгот и преференций, решение о продлении которых необходимо регулярно проводить через Конгресс. Учитывая обострившиеся межпартийные противоречия, такая система способствует усилению нестабильности как для бизнеса при принятии решений, так и для правительства при планировании бюджета. Наличие временных льгот создает постоянную почву для межпартийных конфликтов, дискуссий и споров, которые ведутся в конце каждого года при приближении окончания срока действия льгот, а в последнее время практически постоянно. Такая неопределенность сводит на нет стимулирующее воздействие многих льгот, а сложность ведения отчетности повышает издержки компаний.

2013 год показал, что, несмотря на постоянную необходимость заниматься текущими политическими согласованиями, американская администрация все время возвращается к стратегическим приоритетам экономического развития страны, которые должны обеспечить конкурентное преимущество и долгосрочный экономический рост. К ним относятся поддержка инноваций, развитие науки и образования, обновление транспортной и коммуникационной инфраструктуры, преодоление социального неравенства, поддержка среднего класса, революционная реформа здравоохранения. Человекоориентированная парадигма развития, помимо прямых преимуществ в виде роста производительности труда и конкурентоспособности, в течение длительного времени обеспечивает США и огромный внутренний спрос, который является одним из мощнейших факторов лидерства этой страны в мировом экономическом развитии.

События октября 2013 года, связанные с угрозой дефолта по государственным обязательствам США, еще раз подтвердили, что в настоящее время в мире нет альтернативы американскому доллару и американским ценным бумагам как стабильному инвестиционному активу. США, несмотря на все имеющиеся проблемы, остаются глобальным экономическим лидером, а состояние американской экономики во многом определяет мировую экономическую конъюнктуру.

Администрация США предпринимает последовательные меры, направленные на восстановление экономики после кризиса и структурную перестройку экономики, которая должна придать ее развитию новый импульс, соответствующий потребностям нового цикла инновационного развития. Фактором риска в текущей ситуации является снижение эффективности работы Конгресса США из-за противоречий между демократической и республиканской партиями. От того, насколько своевременным и правильным будет принятие решений, направленных на стимулирование роста экономической активности, во многом зависят сроки выхода США на длительную траекторию здорового экономического роста. Экономика США в 2014 году возрастет по нашему прогнозу на 3,0% - прогноз МВФ 2,6%, что является самым высоким показателем за посткризисный период.